陶冬看衰量化寬鬆 資產泡沫遲早破滅

陶冬看衰量化寬鬆 資產泡沫遲早破滅 

〔編譯羅倩宜／綜合外電報導〕瑞士信貸分析師陶冬表示，全球量化寬鬆，導致資金集體湧向風險資產，這種泡沫遲早要破滅，投資人必須適時出場。  陶冬在最新發表的博客文章中指出，如今的金融市場，異象叢生。主要是全球量化寬鬆造成了兩大現象，第一是「無風險等於零收益」。由於債券收益幾近於零，原本靠此類固定收益資產的保險公司及退休基金已無法維持現金流，只好轉而投資石油、商品及農產品。第二則是「資金成本超低」，大企業手上已握有大量現金，卻仍藉低息環境擴大發債。九月底微軟（Microsoft）發行新債，三年期利率○．八七五％，較美國公債僅高出一碼，刷新債券利率低點紀錄。惠普、寶僑及ＩＢＭ今年發債利率也僅在一％上下。  陶冬表示，量化寬鬆始於美國，隨之氾濫到全球，對實質經濟的幫助卻不大。歐美日央行能做的，僅是把流動性交到銀行手中，銀行若惜貸，流動性便無以為繼。雖然對實質經濟沒有幫助，不過量化寬鬆卻撼動了金融市場。由於資金成本低，創造了超貸炒作的條件，許多資產價格愈炒愈高，幾近泡沫化。例如無分紅的黃金屢屢突破天價，黃豆、小麥、玉米及國際油價也持續揚升。  陶冬指出，去年初美國祭出一次寬鬆來挽救華爾街；今年底即將推出二次寬鬆來挽救復甦，這種策略其實是「以鄰為壑」，因為美元貶值，導致他國貨幣升值，其他國家的復甦勢必減緩甚至衰退。全球央行只好提出反制，也推出寬鬆政策，因而造成國際匯率亂象。  此外，美國讓美元貶值，也助長了商品價格泡沫。陶冬認為，如今資金朝向風險資產集體遷移，可能是一生一次的投資機會，不過退出的時間點很重要，因為泡沫遲早要破滅。